稳定币赛道竞争激烈，Usual凭借独特的美国国债抵押模式和去中心化治理，吸引了Binance Labs和Kraken Ventures的青睐。它的TVL在短短一个月内增长3倍，年化收益率高达64%！Usual能否打破DAI、USDe的垄断，成为下一个市场宠儿？它的收益分配机制和动态铸造模式又有哪些亮点？往下阅读，深入了解Usual的核心优势与潜在风险！
稳定币市场近期异常活跃，多个项目纷纷宣布融资，竞争愈发激烈。Usual作为一个以美国国债为抵押的去中心化稳定币项目，近期也完成了A轮融资，由Binance Labs和Kraken Ventures领投。面对DAI、USDe等老牌巨头的市场主导地位，Usual能否凭借其独特的机制和设计脱颖而出？本文将从其底层逻辑、收益分配等方面，探讨Usual的潜力与挑战。
Binance Labs再次押注稳定币，Usual能否成为下一个“爆款”？
短期国债作抵押，收益全部分享给社区
Usual的运行逻辑与传统的中心化机构不同，它完全依赖链上社区进行治理。在收益分配上，Usual将所有收益100%汇入协议金库，直接回馈给社区。代币分配方面，90%的代币归社区所有，剩下的10%则分配给团队和投资者。
稳定币的核心在于抵押机制，尤其是法币稳定币，抵押资产的安全性直接决定了稳定币的稳定性。Usual发行的USD0稳定币没有采用现金或黄金等传统抵押物，而是选择了流动性极高的美国超短期国债（T-Bills）作为抵押资产。这种国债由国家信用背书，被视为“无风险收益”类别，减少了传统商业银行的依赖。这也是Usual自称RWA稳定币发行商的原因。
不过，Usual并不是直接购买美国国债，而是通过与Hashnote合作，将抵押资金投资到一个已经“包装好”的国债/逆回购产品（USYC）。这意味着Usual并不亲自操作国债或逆回购，而是将资产交给经过尽职调查的合作方Hashnote管理。虽然Hashnote是受监管的机构，但这种模式与Tether等与商业银行合作的模式相比，风险并不一定更低。不过，Usual的目标是让社区共同投票决定未来的抵押资产提供方，未来可能不再仅限于Hashnote。
“USD0++”创造锁仓+流通票据+退出博弈的LST新玩法
为了激励用户铸造和使用USD0，Usual推出了USD0++，并设计了退出博弈机制。USD0++是USD0的质押版本，用户可以通过质押USD0和USUAL代币获得收益。截至12月25日，USD0++的年化收益率超过64%，曾一度达到80%。这一高收益率吸引了大量资金参与USD0的铸造。
USD0++的设计与其他LST有所不同，它的统一到期日是2028年6月30日，锁仓时间长达四年。在此期间，用户可持续获得USUAL代币奖励，但这并不意味着用户必须锁定资金四年。USD0++本身是可转让的代币，持有人可以在未到期时通过二级市场买卖来“变现”或转手。
此外，Usual还设计了三套退出机制：USUAL Burning Redemption（销毁赎回）、Price Floor Redemption（价格下限赎回）和Parity Arbitrage Right（平价套利权）。其中，销毁赎回机制要求用户在赎回时返还部分USUAL奖励，退还数量会根据市场情况动态调整。
Usual的白皮书还提到，USD0++的模式可以复制到其他资产，如ETH0++、dUSD0++等。这意味着这种独特的LST机制不仅适用于法币稳定币，还可以扩展到其他抵押物或跨链生态。
USUAL动态铸造机制，早期激励较高
除了去中心化运作和RWA资产抵押，Usual的治理代币USUAL的代币经济模型也颇具特色。与其他固定发行或一次性发行的方式不同，USUAL采用动态铸造模式进行代币发行。
USUAL代币并非一次性全部铸造，而是每天根据一系列公式和参数进行动态铸造，并分发给不同的“存贷、流动性、奖励”池。
这个动态公式由多个因素构成，包括全局分配率、USD0++的总供应量、主市场价格和动态铸造率等。每个因素又根据其他公式进行计算，整体发行机制的特点是：1、随USD0++规模增大而逐步“减产”；2、随市场利率变动而调节；3、DAO可人为干预；4、早期激励较高，后期逐渐稀缺。
这种发行机制试图在稳定币规模扩张与代币持有者价值增值之间找到平衡，既能激励早期用户，也能保证后期的稀缺与公平。
TVL月内增长3倍排进行业前五
当前，去中心化稳定币赛道上已有多个项目。Usual在这个赛道中还有哪些机会？PANews对主流去中心化稳定币进行了数据对比。
从发行量来看，Ethena USDe以59.1亿美元位居第一，其次是USDS和DAI。不过，这些项目运行已久，而Usual的TVL在12月25日已达到15.6亿美元。12月初，Usual的TVL仅为4.9亿美元，不到一个月增长了3倍，目前USD0的市值已排进去中心化稳定币的前五。
这种迅速增长可能得益于高收益的飞轮模型，Usual的年化收益率为64%，在几个稳定币中是最高的。如果这种收益率能持续，Usual有望成为下一个去中心化稳定币巨头。
此外，Usual的最大优势在于抵押资产的风险性较低。其他去中心化稳定币通常采用法币稳定币和主流加密资产作为抵押，而Usual采用的美国超短期国债风险系数明显更低。
在Usual的主页上，“比贝莱德变得更大”作为愿景显示在最顶端，显示出Usual的野心。与行业龙头Tether相比，Usual及其他去中心化稳定币还有很长的路要走。USUAL代币流通量为4.73亿枚，市值约为6.76亿美元，平均每个代币的分配利润约为0.125美元。这种代币经济模型与最近火热的Hyperliquid有相似之处，两者都声称将大部分收入以代币形式反馈给社区。
近期，Usual与币安频繁传出合作消息，从空投到12月23日Binance Labs领投的1000万美元A轮融资，Usual的热度不断攀升。这让人不禁联想到Binance Labs此前对Terraform Labs的投资，虽然那笔投资最终失败，但Usual是否能成为Binance Labs在稳定币领域的下一个成功案例？
到此这篇关于Binance Labs再押注稳定币，Usual能否成为下一个“爆款”？的文章就介绍到这了,更多相关Usual未来分析内容请搜索区块链之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持区块链之家！
